羼杂式 AI 布局迎得益期，华泰证券予以联思集团认识价 16 港元

在 AI 时刻不休升级中，产业价值后劲加快开释，科技龙头们在 AI 范围的布局已初始步入得益期。如 ai pc 龙头厂商联思集团，其羼杂式 AI 布局正败露事迹合手续拉算作用，三大主业也展现出刚劲增长势头。

日前，联思集团公布阻抑 2025 年 6 月 30 日的 2025/26 财年第一季度事迹：当季营收同比增长 22% 至 1362 亿元东说念主民币，创下历史同期新高；非香港财务呈报准则下净利润同比增长 22%，达 28.16 亿元东说念主民币，盈利才略权贵增强。

联思集团交出的这份亮眼的事迹“答卷”，得益了海表里多家券商投行的看好。阻抑现在，华泰证券、光大证券、申万宏源、中金公司以及摩根大通、摩根士丹利、汇丰银行、花旗等投行纷繁发布了唱多联思集团研报，均予以其“买入”“增合手”等评级，看好其往常成漫空间。

各大券商投行中枢不雅点如下：

中金公司：利润正经成长，AI 全面赋能主业

合座事迹适应预期，PC 业务增长亮眼，ai pc 加快渗入、自由大众指令地位。把柄 IDC 及公开事迹会，2Q25 大众 PC 出货量同比增长 6.5%，联思增速接续跑赢行业，PC 出货量同比增长 15.2%，龙头上风合手续扩大，市占率达到 24.6%，主要得益于 ai pc 等精确的产物迭代和大众化供应链布局。

AI 基础圭臬营收翻倍，云基础圭臬和企业基础圭臬业务收入分歧同比增长 36%、35%，其中得益于国表里 AI 算力需求高景气，AI 基础圭臬业务收入同比增长 155%，订单储备保合手刚劲。分区域看，中国阛阓 ISG 收入同比增长 76%，盈利才略改善，运牟利润率同比提高 3ppt。瞻望后市，H20 复原中国区销售后，联思在手订单有望徐徐落地，且下半财年包括英伟达 GB300 平台在内的新一代 AI 做事器亦有望开启托付，联思有信心兑现中永久可合手续增长和盈利才略改善。

推敲到联思三伟业务收入均兑现双位数增长及合手续的用度管控，中金公司保管联思跑赢行业评级和 13.40 港元认识价，对应 24% 上行空间。

华泰证券：羼杂式东说念主工智能推动 Q1 事迹增长

筹议在 AI 驱动下，联思 IDG 收入有望全年合手续保合手考究增长态势；瞻望往常，跟着 GB200 / NVL72 等新品出货、国内 H20 复原，以及联思集团在沙特田主权 AI 名堂的合手续调度，筹议联思 ISG 业务有望在收入和盈利上合手续改善。SSG 收入有望保管双位数正经增长。

基于联思 AI 产物加快落地、大众 PC 阛阓份额创历史新高以及 AI 基础圭臬和智能结尾需求合手续增长，华泰证券予以联思 16.0 港币认识价（前值：15.3 港币，上调幅度 4.4%），保管“买入”评级。

光大证券：Q1 收入立异高，AI 驱动各业务板块增长

联思集体 IDG 业务受益于换机和 AI 飞腾，PC 和手机业务收入均兑现同比双位数增长。把柄 IDC 数据，PC 出货量份额 24.6%，同比上升 1.7pct；ai pc 以 30.6% 的出货量份额居大众 Windows ai pc 阛阓第一。Q1 智高东说念主机收入同比上升 14%，系具有 AI 功能的智高东说念主机驱动 ASP 提高。联思在中国之外阛阓份额达历史新高，其中折叠屏手机稳居第一，阛阓份额 51%，得益于 Razr 及 Edge 新品系列的得胜。联思集体 AI 基础圭臬业务营收有望保管高速增长；SSG 业务（有筹办做事迹务）季度收入创历史新高。

光大证券觉得联思集团受益于 ai pc 提振破钞者换机需求；AI 基础圭臬业务高速增长，估值具备进一步抬升机会，保管“买入”评级。

申万宏源：PC 复苏超预期，AI 做事器高速增长

联思集团 Q1 财报超预期。PC 业务进展亮眼，ai pc 加快渗入。AI 基础圭臬同比翻倍，后续将保管高景气。

申万宏源保管联思集团盈利预测，基于其在 PC 阛阓的跨越地位和 AIPC 产物的不休激动，以及东说念主工智能趋势下 AI 做事器的刚劲增长，保管“买入”评级。

摩根士丹利：2026 年第一季度事迹超出阛阓大批预期。三伟业务板块在 2025 年下半年需求将合手续刚劲，估值颇具引诱力，保管看涨评级。

ISG 业务在最近几个季度的进展令东说念主饱读吹，营收合手续保合手增长态势。跟着时辰的推移，通过收购 Infinidat，存储业务将概况在其存储业务中产成遵循。得益于商用 PC 和 ai pc 阛阓份额的提高，联思 IDG 业务将兑现 4% 的环比增长，这主要得益于出货量增多以及平均售价（ASP）的同步高潮。关于 SSG 业务，筹议其做事收入将保合手 1% 的年增长率。临了，针对 ISG 业务，预测其季度营收将增长 3%，达到 44 亿好意思元，这得益于其云做事和 ESMB 客户群体中通用做事器及 AI 做事器需求的刚劲势头。

保管春联思的评级为“增合手”，认识股价 13.00 港元，基于其 ai pc 和 AI 做事器收入的增长以及 ISG 盈利才略的提高，这一估值合理。摩根士丹利觉得，在大中华区 PC 阛阓中，联思凭借企业级 PC 更新周期的加快激动，以及 AI 做事器销量的合手续增长，处于最好竞争地位。

摩根大通：瞻望往常，筹议 IDG 盈利势头将合手续，为向 AI 转型提供填塞资源，保合手春联思财年盈利的预期不变。

行业仍将合手续受益于多项利好身分：商用 Windows 10 系统更新换代需求繁荣、AI 电脑普及率合手续攀升，以及通用做事器阛阓需求保合手韧性。通过阛阓份额的合手续扩大，联思有望接续领跑行业增速。SSG 业务积压订单量刚劲，也预示着联思增长势头照旧刚劲。

凭借行业指令地位，联思有望越过其他 PC 厂商。此外，联思集团在做事器业务范围合手续发力，已斩获多项新订单。从中永久来看，联思或将进犯 AI 做事器范围，这为估值重估提供了机会，提议接续合手有。

汇丰银行：保管联思集团买入评级，将认识价上调至 12.90 港元（原 12.10 港元）：基于个东说念主电脑业务远景增强，将 2026 财年每股收益预测上调 13%，同期保管 2027 财年预期每股收益。汇丰银行看好联思在 AI 电脑范围的跨越地位，并筹议其做事器业务将合手续保合手增长势头。

花旗：联思集团生动性和多元化营运亦应有助于应酬宏不雅波动。基于公司正经的基本面、刚劲的推行力及具引诱力的估值，花旗保管“买入”评级，认识价从 13.3 港元上调至 13.6 港元。

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